同花配华创证券张瑜：美国经济韧性还在但分配增长极其不均衡

　　6月30日，@新浪证券赵般娇与华创证券研究所副所长、宏观经济研究主管@张瑜Suki 进行对话，围绕当前美国经济运行状态展开深入讨论。张瑜认为，美国经济在总量层面展现出一定韧性，但其增长结构极度不均衡同花配，可能成为未来政策调整的重要限制因素。

　　她指出，企业利润、就业数据和居民现金流等指标显示出较强的韧性，反映出美国整体经济依然具备一定支撑力。然而，在收入与财富分配方面，经济内部的结构性问题尤为突出。数据显示，美国前20%的人口掌握了大多数金融和不动产资产，并主导了近一半的消费活动，而后80%人口在经济和金融领域的参与度和影响力则明显偏弱。

　　在这种分布极度不均的格局下，美国政策制定面临左右为难的局面。一方面，如果偏向保股市，容易影响到底层民众对物价的敏感度，引发通胀压力下的政治不满；另一方面，若试图压制通胀、平抑消费品价格，则可能引发资产市场波动，冲击高净值人群利益。这种张力不仅影响政策取向，也将对未来的中期选举乃至总统选举构成压力。

　　张瑜表示，从宏观与微观两方面来看，美国经济当前的运行状态背后形成了一条清晰的因果链条：表面数据稳定，但结构性不平衡始终是悬而未解的风险源头。